CAC 40

Le CAC 40 est le principal indice boursier de la Bourse de Paris. Son code ISIN est FR0003500008 et son code mnémonique est « PX1 ».

Créé avec 1 000 points de base au par la Compagnie des agents de change, l'indice CAC 40 (CAC signifiant Cotation Assistée en Continu) est déterminé à partir des cours de quarante actions cotées en continu sur le premier marché parmi les cent sociétés dont les échanges sont les plus abondants sur Euronext Paris, qui fait partie d'Euronext, la première bourse européenne. Ces sociétés, représentatives des différentes branches d'activités, reflètent en principe la tendance globale de l'économie des grandes entreprises françaises et leur liste est revue régulièrement pour maintenir cette représentativité. C'est un indice sans dividendes.

Histoire

Avant 1988

Principale mesure de la santé boursière en France, le CAC 40 est un indice boursier relativement récent.
Pour mesurer les performances avant 1988, il existe un indice Insee de la Bourse de Paris[réf. souhaitée], qui a connu un quintuplement dans les années 1920 puis un nouveau quintuplement dans les années 1950, malgré les incertitudes géopolitiques lors de ces deux époques de forte croissance économique. Les années 1960 et 1970 avaient cependant marqué un coup d'arrêt à cette tendance, les petits porteurs se détournant progressivement d'une bourse de Paris orientée durablement à la baisse (la proportion de Français détenant des actions diminuant jusqu'à 7 % dans les années 1970). Cependant, le début des années 1980, malgré un contexte économique morose, marque un nouveau retournement de tendance puisque les cours repartent enfin à la hausse[2]. Alors que les prémices de la mondialisation financière se font sentir partout dans le monde, les réformes du système bancaire menées sous François Mitterrand - dont la loi bancaire de 1984 - ouvrent la voie à l'équivalent parisien du Big Bang de la Bourse de Londres en 1986 et à la création de l'indice boursier du CAC 40 le 31 décembre 1987.

Principales évolutions
Le CAC 40 de 1980 à avril 2021.

Sa création fait suite au krach d'octobre 1987 qui a modifié le monopole des transactions boursières.

Celles-ci étaient auparavant directement gérées par des officiers ministériels, les agents de change. À la suite de la loi no 88-70 du 22 janvier 1988, ce sont les sociétés de bourse qui ont pris le relais. CAC, qui signifiait alors « Compagnie des agents de change », est devenu aujourd'hui l’acronyme de « Cotation assistée en continu » : l'indice donne donc, en continu, une idée de l'évolution du marché.

Défini avec la valeur de 1 000 points le , il est à son plus bas historique, à 893,82 points, le 29 janvier 1988. Mais le CAC 40 voit officiellement le jour le et termine l'année, le 30 décembre 1988 à 1 573,94 points[3]. Le CAC 40 était à cette époque composé des entreprises suivantes :

Composition du CAC 40 en 1988
 

Record historique de septembre 2000

Porté par la bulle spéculative sur les valeurs télécoms média et technologie, le CAC 40 a atteint son plus haut historique le à 6 944,77 points en séance, puis s'est effondré jusqu'à 2 401,15 points le , son plus bas niveau en séance depuis 1997, en raison de surcapacités de production[réf. nécessaire] en Europe et aux États-Unis. Depuis le , à l'instar des principaux indices mondiaux, il prend en compte non seulement la capitalisation boursière des sociétés, mais aussi le flottant, c'est-à-dire la partie disponible sur le marché. Sa valeur a varié fortement au cours de la dernière décennie (voir graphique).

Évolution depuis 2005
Le CAC 40 de 2005 à avril 2021.

Le CAC 40 a passé à la hausse les 6 000 points le , après une hausse de 150 % en quatre ans environ puis il a atteint le 6 168,15 points. Mi-juillet 2007, l'indice représentait environ 70 % de la capitalisation totale de la Place de Paris, soit 1 300 milliards d'euros. Au début 2008, la capitalisation est d'un peu moins de 1 000 milliards d'euros.

Le lundi , le CAC 40 chute fortement et il revient sous les 4 200 en juillet puis sous les 3 200 au 10 octobre. On peut parler d'une crise boursière puisque le CAC 40 a cédé plus de 43,5 % depuis début janvier 2008 et près de 22 % dans la seule semaine du 6 au .

Le lundi l'indice progressait de 11,18 % à 3 531,50 points, la plus forte progression quotidienne depuis sa création. Ce record survenait peu après le record inverse de la plus forte chute : le lundi , le CAC 40 clôturait en baisse de 9,04 % à 3 711,98 points. Le , le CAC 40 enregistre la deuxième meilleure progression de son histoire (+ 10,09 %) à 3 172,11 points[4]. Cependant, avec une chute de 42,68 % sur l'ensemble de l'année 2008, le CAC 40 a connu la pire année de son histoire[5]. Il faut attendre 2009 pour que son cours retrouve une valeur stable, après un plus bas enregistré le 9 mars 2009 à 2 465,46 points. L'indice progresse ensuite régulièrement jusqu'en 2011, avant le krach de juillet-août 2011.

Du au , le CAC 40 chute de 28,8 % (de 4 007 à 2 855 points). Il repart cependant rapidement à la hausse, dépassant durablement les 4.000 points depuis 2013.

Sa capitalisation boursière était au de 873 milliards d'euros[6]. En décembre 2017, elle dépasse 1 500 milliards d'euros[7] pour atteindre 1 673 milliards en avril 2018

Alors que l'absence de fleurons des nouvelles technologies était régulièrement soulignée, le CAC 40 en intègre à partir de 2017. Ainsi, en mars 2017, le groupe Atos fait son entrée, en septembre de la même année, c'est au tour de STMicroelectronics puis de Dassault Systèmes en septembre 2018 de renforcer encore le poids du secteur technologique. Enfin, en juin 2019, Thales intègre le CAC 40[8]. Dans un indice longtemps dominé par les valeurs financières ou industrielles, le secteur technologique y trouve peu à peu sa place.

L'année 2019 est marquée par une distribution record de 60,2 milliards d'euros, dont 49,2 de dividendes et 10,7 de rachats d'actions[9].

Le CAC 40 essuie la plus forte baisse de son histoire le 12 mars 2020 : −12,28 %, en pleine crise sanitaire du coronavirus ; les bourses des autres pays subissent des chutes du même ordre[10].

Krach boursier de juillet-août 2011


Krach boursier de 2020 déclenché par la pandémie de Covid-19

La Bourse de Paris était installée depuis la fin de l'année 2019 autour des 6 000 points (zone historiquement haute) grâce à ses valeurs phares (KHOL : Kering, Hermès, L'Oréal, LVMH). Elle connaît un premier décrochage entre le 27 et le 31 janvier (−5 %) à la suite de l'annonce des premiers cas de coronavirus sur le territoire français, décrochage toutefois temporaire puisque le mercredi 19 février 2020, Paris retrouve ses niveaux records (6 111,24 points) depuis la crise de 2008.

Cependant, la montée en puissance du coronavirus en Europe (d'abord en Italie) vient terminer la fête. Le lundi 24 février, le CAC 40 perd 3,94 % au début d'un mois noir qui atteindra son paroxysme dans la semaine du 9 au 13 mars, avec le lundi, l'une des pires chutes de l'histoire du CAC 40 (−8,39 %) ; journée qui débutait avec la chute du pétrole (−30 %) des suites d'un conflit diplomatique entre l'OPEP, accompagné par la vague de mesures de confinement prises partout dans le monde, menaçant l'économie d'une des plus graves crises économique par son ampleur. Mais c'est le jeudi 12 mars qui enregistre la plus grosse chute de l'histoire de l'indice CAC 40 : −12,28 % à 4 044,26 points. Il s'agit de sa pire séance depuis sa création en 1988[10]. Cette journée est notamment marquée par les rumeurs de confinement décidé le soir même par le président de la République Emmanuel Macron et la déception des annonces de la Banque centrale européenne quant au soutien de l'économie.

Le CAC 40 continue de perdre des points jusqu'à atteindre 3 754,84 points le jeudi 18 mars. En 1 mois, l'indice parisien a ainsi perdu près de 40 % de sa valeur ; à titre de comparaison, lors de la crise économique de 2008, 2 ans avaient été nécessaires pour faire perdre à l'indice 50 % de sa valeur et 3 ans lors de l'explosion de la bulle Internet, avec également 50 % de perte.

Le premier rebond a également été rapide avec une reprise de 20 % avant la fin du mois de mars[11]. Une seconde forte hausse de 20 % a lieu en novembre en réaction aux annonces sur l'efficacité des premiers vaccins[11].

Au début d'avril 2021 ,l'indice phare de la Bourse de Paris a dépassé son pic d'avant-crise , porté par les espoirs de reprise. A 6.131,34 points, il n'est plus très loin de son record de 2007 et réalise l'une des meilleures performances parmi les Bourses mondiales depuis le début de l'année, grâce à un rattrapage des valeurs dites « value » ou cycliques.[12] Pendant l'été 2021, il dépasse les 6.800 points, proche de son record historique, record largement dépassé en prenant en compte les dividendes

Modes de calcul

La composition du CAC 40 est mise à jour trimestriellement par un comité d'experts : le « Conseil scientifique des indices (CSI) »[13],[14],[15]. L'indice doit être représentatif du marché financier parisien aussi bien en termes de capitalisation flottante qu'en volumes de transactions. Quand une société n'est plus cotée, elle est remplacée, en principe, par une des valeurs du CAC Next 20[16] répondant aux exigences financières de cotation dans le CAC 40 (liquidité du titre, capitalisation boursière suffisante, échange quotidien important de titres…).

Chacune des quarante sociétés pondère l'indice en fonction de la valeur de ses titres disponibles sur le marché. Les pondérations varient d'une société à l'autre en fonction de sa capitalisation flottante. Quand une valeur cote à la hausse, le CAC 40 augmente la pondération de la valeur, toutes choses égales par ailleurs. Le cours d'un des quarante titres peut voir sa cotation suspendue pendant 15 minutes s'il varie de plus de 10 %, puis deux fois 5 % dans le même sens. On dit alors que le titre est réservé à la hausse ou à la baisse.

Le CAC 40 est publié du lundi au vendredi de 9 h 0 à 17 h 35, mis à jour toutes les 15 secondes et publiés en temps réel sur Euronext[17]. La journée commence par une phase de préouverture de 7 h 15 à 9 h 0 où les ordres s'accumulent sans qu'aucune transaction ne soit réalisée. Ensuite, de 9 h 0 à 17 h 35, la cotation s'effectue en continu. Le cours de clôture est fixé à 17 h 35 (fixing en jargon boursier) après cinq minutes où le prix d'équilibre est calculé afin de permettre l'échange du plus grand nombre de titres.

Chaque fixing est suivi d'une période de cinq minutes de « TAL » (trading at last), durant laquelle il est possible d'entrer des ordres afin qu'ils soient exécutés au cours de fixing et à ce cours seulement.

Il est calculé en dividendes non réinvestis (contrairement à l'indice allemand DAX : ce qui rend absurde toute comparaison sur le long terme entre les deux indices). La valeur réelle correspondant à cet indice doit s'apprécier en fonction de divers éléments tels que la valorisation prenant en compte les dividendes réinvestis. Euronext publie chaque mois l'évolution de l'indice avec dividendes[18] ou la dépréciation due à l'inflation, mesurée par exemple par l'indice des prix[19].

Au , source Euronext[réf. nécessaire], le CAC 40 était calculé ainsi :

  • Multiplication du dernier cours de clôture de chaque action par son nombre d'actions (par free float - capping)
  • Additionner les montants
  • Diviser la somme obtenue par le diviseur de 184,629,565.030481 (correspondant à la capitalisation totale du 31 décembre 1987 (1re cotation), multipliée par un facteur d'ajustement K lié aux changements arrivés depuis (euros, émission de titres)).

Les deux critères officiels, le flottant et les capitaux échangés, ne sont toutefois pas des critères automatiques « contrairement à de nombreux autres indices »[13],[14],[15]. Les membres du « Conseil scientifique des indices (CSI) » disposent d'une marge d'appréciation[13],[14].

Dividendes réinvestis

La version du CAC 40 avec dividendes réinvestis (total return), publiée également toutes les 15 secondes, existe avec 2 codes ISIN, selon que l’on cherche l’indice avec dividendes bruts réinvestis : CAC40 GR (gross total return : QS0011131834 / Mnémo PX1GR[20]) ou avec dividendes Nets réinvestis : CAC40 NR (Net total Return : QS0011131826 / Mnémo PX1NR[21]).

L'indice avec dividendes Nets réinvestis est calculé après une retenue à la source dont le taux est celui qui serait appliqué aux dividendes versés par les valeurs composant l'indice à un fonds d'investissement basé au Luxembourg[22]. Ce taux est par exemple de 25 % pour les dividendes versés par les sociétés du CAC 40 dont la France est le domicile fiscal[23].

Les taux actuels de retenue à la source sont entrés en vigueur le . Avant cette date, la retenue à la source prise en compte pour les sociétés du CAC 40 dont la France est le domicile fiscal était de 0 %. Le niveau des indices antérieurs n'a pas été ajusté[24].

Remarques

Il ne faut pas confondre l'évolution à long terme du CAC 40 et celle à long terme de l'ensemble des valeurs cotées sur cette bourse puisque les valeurs qui se comportent mal finissent par être remplacées dans sa liste par d'autres ayant pris l'avantage sur elles.

Le CAC 40 est un indice, il se calcule, on ne peut pas l'échanger en tant que tel. En revanche, un portefeuille d'actions donné peut se fixer comme contrainte d'avoir la composition la plus voisine possible de celle du CAC 40. Ainsi, un portefeuille comprenant à un instant l'ensemble pondéré des quarante valeurs du CAC 40 courant s'écartera progressivement de l'indice en fonction des évolutions du poids indiciel de chaque valeur, et son évolution ne sera plus exactement la même que celle du CAC 40.

Il existe cependant un dérivé réglementé du CAC 40, le CAC40 Index future, ainsi que des fonds indiciels cotés et non cotés sur le CAC 40.

Composition

Composition actuelle

La composition du CAC 40 en juillet 2020 est la suivante[25].

Société[26] Secteur Poids indiciel au 28/10/2020 (en %)[27] Chiffre d'affaires 2019 (en millions d'euros) Capitalisation boursière au 08/09/2020[28] (en milliards d'euros) Entrée dans l'indice
Air liquide Gaz industriel 4,04 21 920 66,84
Airbus Aéronautique, défense 3,26 70 478 57,84 [Note 33]
Alstom Industrie ferroviaire 0,59 8 072 10,54 [Note 34]
ArcelorMittal Acier, matériau de construction 0,81 61 737 11,79 [Note 35]
Atos Technologies, services informatiques 0,43 12 258 7,86
Axa Assurance, services financiers 2,26 103 532 41,85 [Note 36]
BNP Paribas Banque, services financiers, assurance 2,55 44 597 46,74 [Note 37]
Bouygues BTP, immobilier, Médias, télécommunications 0,70 37 929 13,06 [Note 38]
Capgemini Services informatiques 1,11 14 125 20,05 [Note 39]
Carrefour Distribution 0,76 80 672 11,68
Crédit agricole Banque, services financiers, assurance 1,33 20 339 25,22 [Note 40]
Danone Agroalimentaire 2,20 25 290 38,99 [Note 41]
Dassault Systèmes Services informatiques, technologies 2,63 4 018 41,28
Engie Énergie, gaz industriel, industrie pétrolière 1,73 60 100 29,26 [Note 42]
EssilorLuxottica Optique 3,17 17 390 48,83 [Note 43]
Hermès International Luxe 5,79 6 883 78,06
Kering Luxe 4,47 15 883 70,84 [Note 44]
Legrand Matériel électrique 1,16 6 622 18,94 [Note 45]
L'Oréal Cosmétique 10,60 29 873 155,82
LVMH Luxe 13,79 53 670 271,41
Michelin Pneumatique, tourisme, gastronomie, équipementier automobile 1,10 24 135 16,98
Orange Télécommunication, banque 1,63 42 238 24,63 [Note 46]
Pernod Ricard Spiritueux 2,54 9 182 37,37 [Note 47]
Publicis Groupe Publicité, médias 0,48 11 001 7,04 [Note 48]
Renault Automobile 0,43 55 537 7,44
Safran Aéronautique, défense 2,44 25 098 40,42
Saint-Gobain Matériaux de construction, verre 1,17 42 573 19,19
Sanofi Pharmacie 6,76 36 126 107,68
Schneider Electric Matériel électrique 4,07 27 200 59,83 [Note 49]
Société générale Banque, services financiers, assurance 0,66 24 671 11,54
Stellantis Automobile, équipementier automobile 0,97 74 731 14,04 [Note 50]
STMicroelectronics Technologies 1,61 8 331 21,97
Teleperformance Société de services, Gestion de la relation client 1,03 5 355 15,23
Thales Équipementier aéronautique 0,83 18 401 14,34
TotalEnergies Industrie pétrolière, gaz industriel 4,44 175 133 89,08 [Note 51]
Unibail-Rodamco-Westfield Immobilier 0,31 2 417 5,4
Veolia Environnement, énergie 0,62 27 188 11,31 [Note 52]
Vinci BTP, télécommunications 2,75 48 753 49,95
Vivendi Médias, publicité, télécommunications 1,97 15 898 28,78 [Note 53]
Worldline Technologie financière 0,78 2 381 14,05 [29]

Historique de la composition
Date Valeur entrante Valeur sortante
17 septembre 2021[30] Eurofins Scientific Atos
21 septembre 2020[31] Alstom Accor
22 juin 2020[32] Teleperformance Sodexo
23 mars 2020 [29] Worldline TechnipFMC
[8] Thales Valeo et Worldline[Note 54]
[33] Worldline (scission avec Atos) Aucune
[34] Dassault Systèmes Solvay
[35] Hermès LafargeHolcim
[36] STMicroelectronics Nokia
[37] Atos Klépierre
[38] Sodexo Alstom
[39] Nokia Alcatel Lucent (fusion)
[40] Klépierre EDF
[41] PSA Peugeot Citroën Gemalto
[42] Valeo Vallourec
Alcatel-Lucent STMicroelectronics
Gemalto Alcatel-Lucent
Solvay PSA Peugeot Citroën
Legrand Suez Environnement
Safran Natixis
Natixis Dexia
Publicis Lagardère
Technip Air France-KLM
Suez Environnement (scission) Aucune[Note 55]
GDF Suez GDF et Suez (fusion)
ArcelorMittal Mittal Steel (fusion)
Air France-KLM AGF[43]
Unibail-Rodamco Thomson
Vallourec Publicis
Mittal Steel Arcelor (OPA[44])
Alstom Thales
EDF TF1
Gaz de France Casino
Essilor International Sodexo
Publicis Aventis (racheté par Sanofi[45])
Arcelor Orange[46]
Pernod Ricard Crédit lyonnais (OP du Crédit agricole[47])
Crédit agricole Dassault Systèmes
Vinci Alstom
Vivendi Environnement Valeo
Orange Equant
Dassault Systèmes Canal+ (fusion avec Vivendi[48])
Vivendi Universal Vivendi (fusion avec Canal+)
Thomson Multimédia Crédit commercial de France (OPE de HSBC[49])
EADS Aerospatiale Matra
TF1 Legrand
Dexia Dexia France (OPE de Dexia Belgium[50])
Aerospatiale Matra Elf Aquitaine (OPE de TotalFina[51])
Alstom Promodès (OPE de Carrefour[51])
Bouygues Eridania Beghin Say
Equant Bic
Crédit lyonnais Paribas (OPE de la Société générale puis BNP[52])
Sanofi Synthélabo Sanofi (fusion avec Synthélabo)
Casino Usinor
BNP Paribas Compagnie financière de Paribas (fusion avec Banque Paribas)
Sodexho Havas
Cap Gémini Compagnie bancaire (OPE de Paribas[53])
France Télécom Bouygues
SGS Thomson Microelectronics Pernod Ricard
Usinor Compagnie de Suez (fusion avec Lyonnaise des eaux)
Valeo Saint Louis
BiC Eurotunnel
AGF UAP (rachat par Axa[54])
Eridania Beghin Say Crédit foncier de France
Renault Euro Disney
Pinault-Printemps-Redoute Casino
Eurotunnel CGIP
Lagardère SCA Matra-Hachette (fusion[55])
Promodès Club Méditerranée
Crédit local de France Chargeurs
BNP Paribas Cap Gémini
Rhône-Poulenc Matra (fusion avec Hachette[56])
Euro Disney Source Perrier (OPA de Nestlé)
Total Arjomari-Prioux (OPA de Saint Louis)
Schneider SA Merlin Gerin (rachat)
Source Perrier Dumez (rachat par la Lyonnaise des eaux)
Canal+ Essilor
Matra Navigation mixte (fusion avec Allianz)
UAP Pechelbronn
CCF Alcatel
Axa Compagnie du Midi (Rachat par Axa[57])
Cap Gémini Darty (OPA interne)
Suez Générale Occidentale (OPA de la CGE)
Merlin Gerin Télémécanique (OPA de Schneider)

Détention par des investisseurs étrangers

Selon l'étude annuelle 2019 de la Banque de France sur les 36 sociétés du CAC 40 résidentes en France, les investisseurs étrangers ne détenaient plus que 557 milliards d'euros d'actions du CAC 40 à fin 2018, soit un taux de détention de 42,2 %, contre 43,1 % fin 2017 et 48 % en 2013. Cette baisse s'explique essentiellement par un changement dans la composition de l'indice. Les détenteurs étrangers d'actions françaises sont à 44,2 % originaires de la zone euro, à 33 % des États-Unis et à 6,4 % du Royaume-Uni ; la part des sociétés françaises détenues majoritairement par des intérêts étrangers (10 sur 36, soit 28 %) est tombée à son plus bas niveau depuis 2008. La participation des investisseurs étrangers au capital de l'ensemble des sociétés françaises (37,8 % au total, sachant que ce taux est de 27,6 % pour les valeurs hors CAC 40) est nettement plus faible que dans les autres pays européens : les non-résidents détiennent environ 50 % de l'ensemble des actions cotées en Italie, en Espagne et en Allemagne, autour de 60 % au Royaume-Uni et en Belgique et près de 90 % aux Pays-Bas[58].

Selon l'étude 2014 de la Banque de France, les non-résidents représentent 46,7 % de la capitalisation boursière totale du CAC 40 à fin 2013 ; plus de la moitié des groupes de l'indice sont détenus à plus de 50 % par des investisseurs étrangers, dont 4 à plus de 60 %. Deux secteurs sont détenus en majorité par des actionnaires étrangers : la santé et le secteur « pétrole, gaz et matériaux » ; à l'inverse, les services aux collectivités sont très franco-français. La part des non-résidents a progressé de 46,3 % à 46,7 % en 2013 (et de cinq points depuis 2010, après une chute en 2007) du fait de leurs achats nets de 15,3 milliards d'euros alors que les investisseurs français ont été vendeurs nets de 10 Mds € ; par contre, l'évolution des cours a réduit la progression de la part des non-résidents, car les valeurs les plus internationales ont accusé un retard boursier. Une autre étude annuelle, publiée par le FMI, précise la répartition de ces non-résidents : 18,8 % d'Européens, 15,9 % d'Américains et 3,4 % de Britanniques. Cette internationalisation de l'actionnariat est à rapprocher de celle de l'activité des groupes du CAC 40 : 70 % de leur chiffre d'affaires est localisé à l'étranger ainsi que les deux tiers de leurs effectifs[59]. En avril 2014, le cabinet d'analyse financière Alphavalue estime que 49,9 % de la part du capital des entreprises du CAC 40 est détenue par des investisseurs étrangers et que 27 % est contrôlée par les fonds souverains, notamment norvégien et qatari[60].

D'après Laurent Mauduit, « le taux de détention du capital des groupes français du CAC 40 par les fonds d’investissement étrangers, dont les fonds de pension anglo-saxons, passe d’environ 5 % en 1985 à plus de 47 ou 48 % à la fin des années quatre-vingt-dix — au-delà de 60 % pour certaines firmes ». Il souligne que les équivalents du CAC 40 aux États-Unis et au Royaume-Uni « connaissent des taux de détention par l’étranger de leurs champions nationaux beaucoup plus faibles : de l’ordre de 20 % dans le premier cas et moins de 30 % dans le second »[61], en particulier en raison de la présence de retraite par capitalisation dans ces pays.

Salariat

Entre 2006 et 2011, les salaires de l’ensemble des entreprises du CAC 40 ont augmenté de 13 %, les effectifs de 10 % pour une croissance de 25 % de la masse salariale. Cependant, plus d’un tiers sont des emplois précaires : contrats à durée déterminée et stages, temps partiels subis, emplois en dessous du niveau de qualification[62]. En 2006, les entreprises du CAC 40 emploient 3,8 millions de salariés et 4,8 millions de salariés en 2016[63]. 41 % d'entre eux travaillent en France[réf. nécessaire].

D'après un rapport d'Oxfam et du Basic, la hausse de la rémunération des salariés des entreprises du CAC 40 a été quatre fois moins forte sur la période 2009-2016 que celle des actionnaires[64]. En moyenne, les PDG du CAC 40 gagnent 119 fois plus que leurs salariés[65].

Distribution des dividendes

D'après un rapport d'Oxfam et du Basic de mai 2018, le taux de distribution des profits des entreprises du CAC 40 à leurs actionnaires a atteint 67,4 % entre 2009 et 2014, soit le taux le plus important parmi les principales places boursières mondiales ; ce taux est deux fois plus important que dans les années 2000[64]. Il atteint 80 % dans les entreprises dont l'État français est actionnaire[64]. Le record du montant global annuel des dividendes du CAC 40 a atteint un record en 2007 (57 milliards d’euros), dont les niveaux de 2014 et 2016 ont été proches (56 milliards d’euros)[64].

Patrick Artus, directeur de la recherche et des études de la banque Natixis, juge l'analyse d'Oxfam « biaisée », notamment parce qu'elle ne tient pas compte du fait que la rémunération de l'actionnaire ne dépend pas seulement du versement du dividende, mais aussi du cours de l'action : « En France, les entreprises versent des dividendes assez élevés. Mais la rémunération totale du capital pour les actionnaires est de l'ordre de 9 %, ce qui est probablement acceptable et est beaucoup plus faible qu'aux États-Unis, où elle atteint 14 % alors que les dividendes y sont faibles et que les actionnaires sont rémunérés par la hausse des cours boursiers due en particulier aux rachats d'actions par les entreprises »[66].

Par ailleurs, additionner les dividendes versés est un calcul trompeur, car il revient parfois à compter plusieurs fois les mêmes dividendes. La plupart des sociétés du CAC 40 n'ont pas seulement pour actionnaires des personnes physiques, mais aussi d'autres sociétés. Or, comme l'explique Rémy Prud'homme, professeur d'économie, comptabiliser les dividendes que les sociétés « se versent entre elles (...) revient à compter deux ou trois fois la même chose ». Ainsi, au 31 décembre 2018, seul 12,4 % des actionnaires de Total étaient des personnes physiques, les autres étaient des sociétés. Pour connaître le montant net reçu par les actionnaires, il faudrait savoir combien de dividendes les sociétés du CAC 40 se versent entre elles[67].

Les groupes du CAC 40 versent 57,4 milliards d'euros à leurs actionnaires en 2018, ce qui représente une augmentation de 12,8 % sur un an et de 62 % sur dix ans[68].

Revenus des dirigeants

En 2010, les dirigeants des entreprises du CAC 40 ont touché en moyenne 4,11 millions d’euros, en augmentation de 34 % par rapport à 2009[69].

En 2013, le salaire moyen pour un patron du CAC 40 s'élève à 2,25 millions d'euros[70].

En 2016, la rémunération moyenne d'un patron du CAC 40 s'élève à 4,5 millions d'euros[71].

La rémunération des dirigeants a crû de 46 % entre 2009 et 2016, soit deux fois plus vite que la moyenne des salariés[64]. 54,5 % de leur rémunération dépend du cours de l’action et 29 % de l’évolution du bénéfice[64].

Cumul des dirigeants

Les sociétés du CAC 40 sont dirigées par un nombre réduit d'administrateurs. En effet, 39 de ces sociétés ont au moins un dirigeant commun. En 2010, Total, GDF Suez et BNP Paribas sont les plus connectées avec chacune 19 liens avec d'autres entreprises du CAC 40 puis viennent Saint-Gobain avec 18 liens, et AXA avec 17 tandis que Lafarge et Sanofi-Aventis ont chacune 15 liens avec d'autres sociétés[72].

Imposition

En 2019, les sociétés du CAC 40 ont payé 37 milliards € d'impôts sur les sociétés en France (hors impôts sur les sociétés payés dans le reste du monde) selon les calculs de l'Institut économique Molinari, un think tank libéral[73]. Cela représente plus de la moitié des 67 milliards € budgétés dans la loi de finances au titre de l'impôt sur les sociétés pour la même année[74]. Selon le conseil des prélèvements obligatoires français (CPO) et le Trésor Public, le taux d'imposition implicite (avant déficits fiscaux) est de 23,5% sur les grandes entreprises en France, contre 22 à 27% sur les entreprises de tailles plus modestes[75].

Les impôts payés par les entreprises du CAC 40 ont augmenté entre 2009 et 2014 de 28 %[64]. Entre 2010 et 2017 selon l'organisation altermondialiste Attac, les impôts versés par les entreprises du CAC 40 ont baissé de 6,4 %, alors que leurs bénéfices sont en augmentation[76]. Le rapport d'Oxfam et du Basic de mai 2018 identifie 1 454 filiales des sociétés du CAC 40 dans des paradis fiscaux ou juridiques en 2016, soit 85 de plus qu'en 2008[64].

Impact environnemental

L’Observatoire des multinationales estime qu'en 2019, le CAC 40 a émis 1,6 milliard de tonnes de CO2 en 2019, en tenant compte des émissions indirectes, contre 441 millions de tonnes pour les émissions annuelles comptabilisées pour l'ensemble de la France. Si ce total est en baisse de 3 % par rapport à 2017, cela est uniquement dû au désengagement progressif d'Engie du charbon[77].

En 2021, Oxfam publie un rapport sur les trajectoires climatiques de 35 entreprises du CAC 40, selon lequel :

Historique des performances annuelles

Les performances annuelles du CAC 40 se sont rapprochées de celles du Dow Jones, les grands marchés boursiers étant de plus en plus dépendants les uns des autres depuis une quinzaine d'années.

Performances annuelles calculées au 31 décembre de chaque année[17].

CAC 40 : calculé hors dividendes (FR0003500008, PX1)
CAC 40 GR : calculé dividendes bruts réinvestis (QS0011131834, PX1GR)
CAC 40 NR : calculé dividendes nets réinvestis (QS0011131826, PX1NR)
Depuis le 1er janvier 2010, le taux de retenue à la source pris en compte pour le calcul de l'indice CAC40 NR (dividendes Nets réinvestis) a changé. Par exemple, pour les sociétés du CAC40 fiscalement domiciliées en France, le taux pris en compte est passé de 0 % à 25 %. Le niveau des indices antérieurs n'a pas été ajusté[24].

CAC 40 CAC 40 GR CAC 40 NR
Année Valeur Performance Valeur Performance Valeur Performance
1987 1 000,00 - 1 000,00 - 1 000,00 -
1988 1 573,94 + 57,4 % 1 623,50 + 62,35 % 1 606,82 + 60,68 %
1989 2 001,08 + 29,5 % 2 124,53 + 30,86 % 2 082,58 + 29,61 %
1990 1 517,93 - 24,06 % 1 657,91 - 21,96 % 1 609,91 - 22,70 %
1991 1 765,66 + 15,5 % 1 996,10 + 20,40 % 1 916,19 + 19,02 %
1992 1 857,78 + 5,2 % 2 169,57 + 8,69 % 2 060,31 + 7,52 %
1993 2 268,22 + 22,1 % 2 735,38 + 26,08 % 2 570,48 + 24,76 %
1994 1 881,15 - 17,5 % 2 340,49 - 14,44 % 2 176,64 - 15,32 %
1995 1 871,97 - 4,30 % 2 406,75 + 2,83 % 2 213,92 + 1,71 %
1996 2 315,73 + 23,24 % 3 070,84 + 27,59 % 2 795,90 + 26,29 %
1997 2 998,91 + 29,34 % 4 082,82 + 32,95 % 3 684,87 + 31,80 %
1998 3 942,66 + 37,31 % 5 473,60 + 34,06 % 4 908,03 + 33,19 %
1999 5 958,32 + 51,12 % 8 437,21 + 54,14 % 7 515,81 + 53,13 %
2000 5 926,42 - 0,54 % 8 517,60 + 0,95 % 7 550,48 + 0,46 %
2001 4 624,58 - 21,97 % 6 786,03 - 20,33 % 5 975,25 - 20,86 %
2002 3 063,91 - 33,75 % 4 619,70 - 31,92 % 4 032,77 - 32,51 %
2003 3 557,90 + 16,12 % 5 537,81 + 19,87 % 4 785,01 + 18,65 %
2004 3 821,16 + 7,40 % 6 168,94 + 11,40 % 5 268,31 + 10,10 %
2005 4 715,23 + 23,40 % 7 809,80 + 26,60 % 6 669,63 + 26,60 %
2006 5 541,76 + 17,53 % 9 440,04 + 20,87 % 8 061,85 + 20,87 %
2007 5 614,08 + 1,31 % 9 832,90 + 4,16 % 8 397,36 + 4,16 %
2008 3 217,97 - 42,68 % 5 866,91 - 40,33 % 5 010,38 - 40,33 %
2009 3 936,33 + 22,32 % 7 484,93 + 27,58 % 6 391,72 + 27,57 %
2010 3 804,78 - 3,34 % 7 526,34 + 0,55 % 6 364,57 - 0,42 %
2011 3 159,81 - 16,95 % 6 518,67 - 13,39 % 5 455,49 - 14,28 %
2012 3 641,07 + 15,23 % 7 846,44 + 20,37 % 6 482,85 + 18,83 %
2013 4 295,95 + 17,99 % 9 589,71 + 22,22 % 7 840,99 + 20,95 %
2014 4 272,75 - 0,54 % 9 849,44 + 2,71 % 7 976,45 + 1,73 %
2015 4 637,06 + 8,53 % 11 025,92 + 11,94 % 8 847,82 + 10,92 %
2016 4 862,31 + 4,86 % 12 005,34 + 8,88 % 9 526,48 + 7,67 %
2017 5 312,56 + 9,26 % 13 533,27 + 12,73 % 10 639,79 + 11,69 %
2018 4 730,83 - 10,95 % 12 450,61 - 8,00 % 9 694,98 - 8,88 %
2019 5 978,06 + 26,37 % 16 242,10 + 30,46 % 12 529,62 + 29,24 %
2020 5 551,41 - 7,14 % 15 436,40 - 0,05 % 11 834,28 - 0,06 %

Notes et références

Notes
  1. Filiale de la CGE elle a été absorbée en 1989.
  2. Arjomari a quitté le CAC en 1991 après avoir été racheté par Saint-Louis puis après plusieurs opérations l'entreprise est devenue Sequana Capital.
  3. BSN devenu Danone en 1994.
  4. Bouygues quitte l'indice en 1997 et le réintègre en 1999.
  5. Casino quitte l'indice en février 1995 et le réintègre en mars 1999. Il en est de nouveau exclu en septembre 2005.
  6. Chargeurs quitte l'indice en 1993.
  7. Club Méditerranée quitte l'indice en novembre 1993.
  8. Compagnie bancaire a quitté le CAC en 1997 après sa fusion avec Paribas.
  9. La CGE a été renommée Alcatel-Alsthom en 1991 avant de devenir Alcatel en 1998. Alcatel fusionne en 2006 avec Lucent Technologies sous le nom d'Alcatel-Lucent avant d'être racheté par Nokia en 2015.
  10. La CGIP est sortie de l'indice en février 1995. Elle prend le nom de Wendel après sa fusion avec Marine-Wendel.
  11. La Compagnie du Midi, présidée par Bernard Pagézy, était un holding contrôlant notamment les Assurances du Groupe de Paris (AGP) dont le volet bancaire était constitué par le Crédit Parisien. Elle est rachetée en 1989 par Axa et c'est sous le nom d'Axa que l'ensemble est coté au CAC 40 depuis 1991.
  12. Le Crédit Foncier est sorti de l'indice en 1995 avant d'être racheté par les Caisses d'Épargne en 1999.
  13. Darty quitte l'indice le 3 août 1988, un mois après sa première cotation avant d'être repris par ses salariés. Racheté par Kingfisher en 1993, elle rejoint la Fnac en 2016.
  14. Dumez quitte l'indice en 1990 après sa fusion avec la Lyonnaise des eaux puis avec Suez en 1997.
  15. OPA de Total sur Elf Aquitaine qui quitte ainsi le CAC 40.
  16. Essilor est sorti de l'indice en 1990 et le réintègre en janvier 2005.
  17. Générale des Eaux est devenu Vivendi en 1998 puis Vivendi Environnement en 2000 avant de prendre le nom de Veolia en 2003.
  18. Générale Occidentale est sorti de l'indice en mai 1987. Contrôlé par la CGE le groupe est absorbé par Alcatel en 1991.
  19. Hachette devenue Matra-Hachette en 1993 est sorti de l'indice en mars 1994 avant d'être remplacé et absorbé par Lagardère Groupe.
  20. Havas est sorti de l'indice en mai 1998 avant d'être absorbé par Vivendi.
  21. Lafarge-Coppée a pris le nom de Lafarge en 2001 puis de LafargeHolcim en 2015 après sa fusion avec Holcim.
  22. Legrand quitte l'indice en 2000 avant d'être racheté par Wendel et le fonds d'investissement KKR en 2003. Réintroduit en bourse en 2006 il rentre au CAC 40 en décembre 2011.
  23. Lyonnaise des eaux fusionne en 1997 avec Suez avant de devenir Suez Environnement en 2008 et de quitter l'indice en 2011.
  24. Navigation Mixte quitte l'indice en mai 1990 et est racheté lors d'une OPA par Paribas en 1996.
  25. Peugeot quitte l'indice en septembre 2012 et le réintègre en mars 2015.
  26. Paribas a été racheté par BNP en 1999 au terme d'une bataille avec Société Générale.
  27. Pechelbronn quitte l'indice en mai 1990. Après avoir pris le nom de Worms & Cie en 1991 l'entreprise prend le nom de Sequana Capital en 2005.
  28. Pernod Ricard quitte l'indice en 1997 et le réintègre en 2003.
  29. Saint-Louis a quitté le CAC en février 1997 après sa fusion avec Worms & Cie.
  30. Sanofi a été renommé Elf-Sanofi, Sanofi, Sanofi-Synthélabo puis Sanofi-Aventis avant de reprendre le nom de Sanofi.
  31. Télémécanique quitte l'indice en mai 1988 avant d'être absorbé par Schneider.
  32. Thomson-CSF a été renommé Thales en 2001 et a quitté l’indice CAC 40 en juillet 2006.
  33. Sous le nom Matra.
  34. Retrait du 3 avril 2002 au 28 juillet, 2006, puis du 21 mars 2016 au 21 septembre 2021.
  35. Sous le nom Arcelor.
  36. Sous le nom Compagnie du Midi.
  37. Sous le nom Compagnie financière Paribas, 17 novembre 1993 sous le nom BNP.
  38. Retrait du 12 novembre 1997 au 29 octobre 1999.
  39. Retrait du 17 novembre 1993 au 13 février 1998.
  40. Sous le nom Crédit Lyonnais.
  41. Sous le nom BSN.
  42. Sous le nom de Lyonnaise des eaux.
  43. Retrait du 2 mai 1990 au 3 janvier 2005.
  44. Sous le nom Pinault-Printemps-Redoute.
  45. Retrait du 10 mai 2000 au 19 décembre 2011.
  46. Sous le nom France Télécom.
  47. Retrait du 12 novembre 1997 au 11 mars 2003.
  48. Retrait du 18 décembre 2006 au 20 septembre 2010.
  49. Sous le nom Merlin Gerin.
  50. Retrait du 24 septembre 2012 au 23 mars 2015.
  51. Sous le nom Elf Aquitaine.
  52. Sous les noms Générale des Eaux (1987-1998), Vivendi (1998-2000) et Vivendi Environnement (2000-2003).
  53. Sous les noms Compagnie générale des Eaux (1987-1998), Vivendi (1998-2000), Vivendi Universal (2000-2006).
  54. À la suite de la scission effective au 3 mai 2019 entre Worldline et Atos, l'indice comptait 41 valeurs.
  55. À la suite de la fusion du 22 juillet 2008 entre Gaz de France et Suez, l'indice ne comptait plus que 39 valeurs.

Références
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Voir aussi

Catégorie:Entreprise du CAC 40

Articles connexes

Liens externes
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