Dominance monétaire

La dominance monétaire est une situation où la politique monétaire est indépendante de la politique budgétaire. La dominance monétaire peut être une idéologie lorsqu'il est soutenu que la dominance monétaire aurait rendu cette dernière dépassée ou inutile.

Concept

La dominance monétaire est une situation où la politique monétaire est exclusivement tournée vers l'objectif de stabilité des prix qui lui est assigné par son mandat[1]. Dans une telle situation, l’État assure lui-même sa propre solvabilité, sans se reposer sur un financement monétaire de la dette publique[2]. Elle s'oppose à la dominance budgétaire (ou fiscale), situation où les politiques budgétaires primant, les États s'endettent trop et la banque centrale doit, pour éviter un défaut souverain, abandonner son objectif de lutte contre l'inflation et procéder à un financement monétaire de la dette publique[3].

Dans cette perspective, l'inflation est principalement considérée comme un phénomène monétaire[4]. La dominance monétaire permet de conserver une inflation faible[5]. Il existe ainsi une relation positive entre le degré d'indépendance de la banque centrale et l'inflation[6].

Dans les cas où les rapports entre la banque centrale et l’État ne sont que peu définis, des confrontations peuvent avoir lieu quant à l'appréciation d'une situation ou aux politiques à adopter. Dans ce type de conflit, la dominance (monétaire ou budgétaire) peut être dite « douce » c'est-à-dire que les autorités monétaires ou budgétaires feront leur possible pour réduire le risque de conflit[7]. La dominance budgétaire est totale lorsque, par exemple, la banque centrale finance l’État durant une guerre[2].

Critiques

Le Conseil d'analyse économique souligne, dans une note de 2021, que l'Union européenne a construit ses règles économiques dans une perspective de dominance monétaire. Le mandat de la Banque centrale européenne est ainsi, sur le modèle de la Bundesbank, celui de la stabilité des prix ; les États n'ont qu'une marge de manœuvre budgétaire très limitée. Les traités européens auraient par conséquent minimisé le rôle de la politique budgétaire[3].

Dans une note ultérieure, le CAE remarque que l'explosion des dettes publiques à la suite de la pandémie de Covid-19 en Europe, qui a nécessité le rachat d'une partie de ces dettes par la Banque centrale européenne, a été un pas en avant vers un basculement vers la dominance budgétaire[8].

Les systèmes de dominance monétaire soutiennent que la politique budgétaire n'a des effets que limités sur l'activité économique[9].

Notes et références
  1. Grégory Levieuge, « La politique monétaire doit-elle être utilisée à des fins de stabilité financière ? », Revue française d'économie, vol. XXXIII, no 3,‎ , p. 63 (ISSN 0769-0479 et 1760-7388, DOI 10.3917/rfe.183.0063, lire en ligne, consulté le )
  2. Agnès Bénassy-Quéré, Olivier Blanchard, Benoît Coeuré et Pierre Jacquet, Politique économique, De Boeck Supérieur, (ISBN 978-2-8073-3163-1, lire en ligne)
  3. Xavier Jaravel, Isabelle Méjean, « Quelle stratégie de résilience dans la mondialisation ? », sur www.cae-eco.fr (consulté le )
  4. « Apports et limites de la « théorie monétaire moderne » », sur Alternatives Economiques (consulté le )
  5. Jean-Pierre Landau, « La monnaie après le Covid-19 », Commentaire, vol. Numéro172, no 4,‎ , p. 841 (ISSN 0180-8214 et 2272-8988, DOI 10.3917/comm.172.0841, lire en ligne, consulté le )
  6. William Honvo, La dissertation d'économie : préparation aux concours avec méthode et sujets corrigés, dl 2020 (ISBN 978-2-8073-2847-1 et 2-8073-2847-4, OCLC 1198603316, lire en ligne)
  7. Olivier Jeanne, « Domination monétaire dans la zone euro et défi s budgétaires : une perspective théorique », Revue de la stabilité financière,‎
  8. SemiColonWeb, « Que peut encore faire la Banque centrale européenne ? », sur www.cae-eco.fr (consulté le )
  9. Guillaume Vallet et Julie A. Nelson, Économie politique du genre, De Boeck Supérieur, (ISBN 978-2-8073-2880-8, lire en ligne)
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